药店也越来越“卷”!加速扩张后的老百姓如何“消化”?
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    发布日期:2022-07-30 13:45    点击次数:145

    曾经快速扩张、如今门店数量已超过8000家的老百姓出手转让资产,引起市场关注。

    老百姓此次转让的是益丰新兴大药房连锁河北有限公司100%股权,由石家庄新兴药房连锁有限公司接手。

    3月3日,老百姓向《国际金融报》记者表示,此次转让标的公司的工商信息已变更。

    老百姓表示,此次股权转让是出于聚焦战略的考量,共涉及石家庄17家门店,相关业务体量占公司整体比重较小,预计对公司经营和资金不会产生不利影响。

    3月4日,老百姓报收41.84元/股,微涨0.10%。

    四巨头门店均超7000家

    连锁药店竞争白热化

    老百姓大药房连锁股份有限公司(以下简称“老百姓”)创立于2001年10月,位于湖南省长沙市,是一家由单一民营药店发展起来的大型医药连锁企业,除药品零售外,兼营药品批发与制造。

    近年来,“跑马圈地”带来的规模效应和对上游议价能力的提升,使连锁药店行业收购、并购成风。

    老百姓也遵循了这样的增长逻辑,不断进行大规模并购。自2015年以来,老百姓已通过星火模式并购超1800家门店,遍布江苏、甘肃、内蒙等9个省份。

    到2021年6月30日,老百姓的营销网络已覆盖全国22个省,共有7680家门店,其中直营门店有5682家,仅2021年上半年新增的门店就有1290家。

    其中,老百姓在华中地区(湖南省、湖北省、江西省、河南省)的收入占比超过39%,是其业务收入的重要来源。在该区域的领先优势,也让老百姓的市场份额进一步提高。

    数据来源:老百姓2021年中报

    然而,连锁药店业内竞争激烈,即使在快速扩张后,长沙招三募四网络科技有限公司老百姓仍不是门店数量最多的。数据显示,截至2021年三季度末,在已经上市的连锁药店中,市值最小的一心堂拥有8356家门店,居于首位。老百姓有8163家,大参林有7610家,益丰药房有7246家。

    除了门店数量外,在药品定价方面,连锁药店行业也越来越“卷”。

    2021年,医保局发布了《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》,明确规定:定点零售药店可凭定点医疗机构开具的电子外配处方销售药品,也可以申请纳入门诊慢性病、特殊病购药定点机构。

    也就是说,处方药以后也会渐渐流向实体药店,这就为药品零售市场带来极大的潜在增量。但与此同时,随着国家集采政策的实施,医院的药品价格也随之大降,连锁药店如想参与竞争,就需要降低涉及集采的药品价格。

    快速扩张后财务存隐患

    老百姓如何保卫市占率

    在收购公司的同时,老百姓针对不同层级、不同需求的市场特征探索新业务。当前老百姓大药房旗下包含中医馆、院边店、“稀缺药”代购、DTP药店、特殊医保门诊等业务。

    其中,公司DTP药店(DTP药店:是指以价值较高的自费药品为主的多点配送,这种销售方式销售的药品多为大病用药,如肿瘤药、血液用药、精神用药等。)截至2021年第三季度末已达145家,为四大连锁药店龙头之最。

    在四大连锁药店企业中扩张速度最快的老百姓。财务方面却也存在着诸多隐患。

    在A股四大医药流通类企业中,老百姓的负债率最高。截至三季末,老百姓资产负债率达到67.72%,一心堂资产负债率为51.61%,大参林资产负债率为63.48%,益丰药房资产负债率为51.24%。

    对于负债过高的问题,老百姓在回复《国际金融报》记者采访时表示:目前资产负债率处于合理范围。同时,鉴于公司货币资金较为充裕、资产变现能力较强、融资渠道多元,且近期定增完成补充流动资金5.22亿元,财务风险可控。

    受频繁收购的影响,老百姓自身的商誉也在不断走高。2021年下半年,老百姓已斥资14.28亿元收购河北华佗药房51%的股权,还购买镇江华康大药房35%股权、江苏百佳惠苏禾大药房49%股权、泰州市隆泰源医药连锁49%股权,实现对该三家连锁药店100%控股。

    随着并购需求陡增,收购标的估值上涨,并购成本也相应增加,甚至可能超过公司的实际价值。2021年8月,老百姓拟以自有资金14.28亿元收购华佗药房51%的股权。而经评估,华佗药房股东全部权益评估价值为27.98亿元,增值率为1128.65%。老百姓如此高溢价的收购引起了上交所注意,随即收到问询函。

    溢价11倍收购的华佗药房等项目,也造成了巨额商誉。截至2021年三季末,老百姓商誉达到36.38亿元。而在2021年12月收购的怀仁大健康,预计将进一步推高其商誉。

    2021年下半年以来,老百姓股价一直表现平平。2021年8月,其股价达到近半年以来最高点56.54元/股,2022年3月2日触及最低点40.80元/股,跌幅达到27.83%。

    对于如何维持现有市场份额,老百姓对《国际金融报》记者表示:下一步将重点进行9到10个战略省份扩展,进一步提升原有优势市场的占有率,巩固领先地位。另一方面也会利用好加盟方式,瞄准县域乡镇市场,吸纳单体和中小连锁药房,迅速下沉。

    记者 胡鑫宇

    编辑 王丽颖

    责任编辑 孙霄



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